ЦБ снизил ставку до 16,5%, но ухудшил прогноз: чего ожидать дальше?

Статья будет полезна читателям, которые хотят узнать:

ЦБ 24 октября снизил ставку четвертый раз подряд. Однако снижение оказалось не таким резким, как было на прошлых заседания Центробанка. Почему регулятор принял такое решение и как долго будет продолжаться цикл смягчения денежно-кредитных условий, рассказал Bankiros.ru руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Почему ЦБ понизил ставку на 0,5%

«Центральный банк сегодня снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16,5%, вопреки консенсусу, ожидавшему сохранения 17%. Впрочем, на фоне столь высокого уровня ставок такой небольшой шаг можно назвать символическим – за последние три года регулятор, как правило, менял ставку на 1% и более», – напоминает Жорнист.

При этом, несмотря на снижение ставки, ЦБ фактически ужесточил среднесрочную траекторию денежной-кредитной политики (ДКП), обращает внимание эксперт.

ЦБ фиксирует охлаждение экономики: прогноз по росту ВВП на 2025 год понижен до 0,5-1,0% с 1-2% ранее. Экономика возвращается к траектории сбалансированного роста.

Регулятор также отмечает, что инфляция в последнее время во многом ускорилась из-за разовых факторов (удорожание топлива, плодоовощной продукции и прочее) и что ее возможное ускорение в конце 2025 и начале 2026 года под влиянием повышения НДС тоже будет временным.

Но есть и риски со стороны более устойчивого инфляционного давления, предупреждает собеседник Bankiros.ru:

оживление потребительской активности и корпоративного кредитования (прогноз по темпам роста в корпоративном секторе на этот год повышен до 10-13% с 9-12%);
меньший дезинфляционный эффект бюджета в 2025 году.

Чего ждать от ЦБ дальше

Очень важен обновленный прогноз ЦБ по динамике инфляции и ставки, подчеркивает Жорнист.

Прогноз по инфляции по итогам этого года был сужен с 6-7%, ожидавшихся ранее, до 6,5-7%. По итогам следующего года регулятор ждет инфляцию на уровне 4-5% (4% ранее).
Средняя ставка до конца 2025 года, по оценке ЦБ, составит 16,4-16,5%. Это означает, что в декабре регулятор, скорее всего, будет выбирать между сохранением и еще одним небольшим снижением, объясняет эксперт.

«Сигнал ЦБ сохранил нейтральный: дальнейшие решения будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий», – добавляет спикер.

И главное – прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен до 13-15% с 12-13%.

«Это означает, что жесткая политика сохранится дольше, чем предполагалось ранее», – обращает внимание представитель УК «Альфа-Капитал».

Для рынка повышение прогноза стало разочарованием, подчеркивает Жорнист. И акции, и длинные облигации федерального займа (ОФЗ) после первого позитивного импульса перешли к снижению.

«На наш взгляд, логичнее было бы сохранить ставку сейчас и позже, когда инфляционные риски станут менее выраженными, снижать ее более быстрыми темпами. Сегодняшнее осторожное снижение с повышением прогноза, напротив, сдвигает ожидания по смягчению политики вправо – ЦБ, вероятно, дольше останется жестким», – оценивает эксперт.

Тем не менее в компании по-прежнему ожидают, что на конец 2026 года ключевая ставка составит 12-14%. Потребуется ли уточнять прогноз – будет зависеть от макроданных.

Ранее кандидат экономических наук, доцент кафедры институциональной экономики Государственного университета управления Светлана Сазанова предупредила об ослаблении курса рубля после снижения ставки ЦБ.

Источник