В избранноеЭтот материал будет полезен нашим читателям, которые хотят узнать:
Аналитики ожидают, что в 2026 году объем ежедневных продаж иностранной валюты ЦБ на внутреннем рынке может сократиться как минимум вдвое по сравнению с текущим уровнем. Это станет дополнительным фактором давления на рубль. На это указывают оценки экспертов, комментирующих перспективы операций «зеркалирования» средств Фонда национального благосостояния и планы по отказу от использования ФНБ для прямого покрытия дефицита бюджета в пользу расширенного выпуска ОФЗ, передает svpressa.ru.
Как работает «зеркалирование» и зачем его меняют?
Механизм «зеркалирования» предполагает, что Банк России покупает или продает валюту и золото на внутреннем рынке в ответ на действия Минфина с активами ФНБ, чтобы сгладить влияние бюджетных потоков и сырьевой волатильности на курс рубля и инфляцию.
Регулятор перешел к полному зеркалированию всех операций с фондом с 2024 года, что позволило стабилизировать колебания курса и уменьшить риски для финансовой системы при чрезмерном укреплении или ослаблении рубля.
Сейчас регулятор пересматривает объемы таких операций каждые полгода. Во втором полугодии 2025 года Банк России ежедневно продает на рынке юани и частично золото в эквиваленте 8,94 млрд рублей, формируя значимое предложение валюты.
Однако в 2026 году, по расчетам аналитиков, продажи вне рамок базового бюджетного правила могут упасть примерно на 55% в первом полугодии и более чем на 80% во втором, поскольку ФНБ больше не планируется активно использовать для финансирования дефицита, а роль займового финансирования через ОФЗ вырастет.
Почему рубль может ослабнуть на фоне сокращения интервенций?
Экономисты отмечают, что при уменьшении предложения валюты со стороны ЦБ на рынке растет роль других факторов – торгового баланса, санкционных ограничений и поведения частного капитала. На пути российских потоков за рубеж и обратно стоят жесткие барьеры: сделки и грузы чаще проверяются, логистика усложняется, что ухудшает условия экспорта и импорта и усиливает структурное давление на рубль.
При этом у правительства и экспортно ориентированных компаний остается мотивация к более слабому курсу, так как ослабление рубля повышает рублевые доходы бюджета и экспортеров при продаже сырья и других товаров за валюту.
Эксперты подчеркивают, что в условиях действующих ограничений предсказать точный курс отечественной валюты к началу 2026 года сложно, однако фундаментальные соотношения, включая разницу инфляции в России и США за последние годы, указывают на то, что «справедливый» уровень может быть ближе к 98-100 рублям за доллар при сопоставлении текущих цен с докризисным периодом.
Что могут сделать власти для изменения курса рубля?
Возможности регулятора и правительства влиять на курс в текущих условиях во многом связаны с комбинированием валютных и процентных инструментов. Экономисты называют ключевым драйвером будущего ослабления рубля постепенное снижение ключевой ставки Банка России с текущего уровня 16,5% годовых к диапазону около 10-12%, что уже обсуждается в экспертной среде применительно к 2026 году.
Более низкая ставка удешевляет рублевое фондирование, улучшает ситуацию с оборотным капиталом компаний и одновременно снижает привлекательность рублевых активов для спекулятивного капитала, что может подталкивать курс вверх.
Дополнительно власти могут увеличивать вложения в активы дружественных государств, а также расширять программы финансирования инфраструктуры и экспортной логистики, опираясь на ресурсы ФНБ и долговой рынок.
Такие меры должны помочь бизнесу адаптироваться к новым ограничениям и перестроить поставки на рынки, где потребление энергии и сырья еще не достигло пика, однако они не отменяют общего тренда на более слабый, но управляемый рубль в ближайшие годы.
Итоги:
